来源：雪球App，作者： 中国股民一笑，（https://xueqiu.com/9293265467/197384691）

上海众源是全资子公司（2018年完成收购），也是国内大众系的核心供应商。燃油分配器、高压油管的市占率均在80%以上，冷却水管的市占率在50%以上。

如今，公司正在扩建智能制造生产线，以及布局燃油分配管、智能装备及工业机器人等项目，公司未来业绩增长也得到极大保证。

二

疫情叠加汽车“缺芯”，股价腰斩

由于新冠疫情以及汽车“缺芯”等影响，克来机电股价从去年8月创下55.55元（复权价）历史新高（总市值140亿元）后，大幅回调。

特别是2021年1月至今，股价曾腰斩至最低24.2元。

对应业绩看，主要由于“2020 年上半年受新冠疫情影响，我国各大汽车制造企业受到较大影响，使得整个汽车产业链在疫情期间固定资产投资出现大幅下降。公司主要客户订单在2020年均有不同程度的推延。”

尽管如此，克来机电2020年全年仍能实现总营收7.66亿元，同比下降3.8%；净利润1.29亿元，同比增长29.2%；扣非净利润1.27亿元，同比增长35.18%，业绩还是相当靓丽的。

2021年一季度，由于“汽车行业因上游供给原因受到了短期的影响，公司签订合同之后客户支付的预付款时间有所延长，使得公司经营活动现金流量在短期内受到一定影响。”

说白点，就是汽车“缺芯”问题，导致公司业绩大幅下滑：2020Q1总营收1.33亿（-20.7%）、净利润2283万元（-21.03%）、扣非净利润2094万元（-27.28%）。

正因如此，年初至今汽车整车板块大幅下跌。其中，亚星客车、江淮汽车、中通客车、东风汽车等下跌超过28%，比亚迪下跌24.6%。克来机电也从一月暴跌至腰斩（47%）。

三

严重低估，内外资抢筹，困境反转在即

截至5月11日收盘，克来机电股价报收25.31元，总市值66.05亿，动态PE 72.32倍，静态PE 51.12倍，低于历史平均估值（69.56倍），被严重低估。

不过，按目前汽车行业的发展状况和公司自身经营看，克来机电存在以下几点困境反转逻辑。

反转逻辑1：

国家政策扶持汽车高端制造行业，机器人自动化、无人驾驶等让新能源汽车处于长期热门风口中。

反转逻辑2：

客户资源优势、综合成本优势和上下游平台协同优势。公司通过自主研发逐步积累了一批该领域的核心技术和首创工程应用，逐步筑造了较高的技术壁垒。

公司是国内首批推广模块化、标准化、参数化生产方式的非标装备公司，已经初步完成非标产线的标准模块化生产流程。

反转逻辑3：

柔性自动化装备与工业机器人系统受益于国产替代，克来机电是国内稀缺具有国产替代能力的设备供应商。

反转逻辑4：

市场最担心的汽车缺芯基本缓解，因公司客户为德系；燃油分配器3月后恢复正常供货，全年20%增速；自动化设备一季度承接1.5亿订单等，下半年市场行情更好，业绩预期向好。